Kas yra atpirkimo sandoris? Apie „nuostabų“ brokerio „atradimą“ arba temos apie atpirkimo komisinių nurašymą nesant maržos skolinimo tęsinį
REPO SANDORIAI, KAD PERKEISTI KLIENTO TRUMPĄ VERTYBINIŲ POPIERIŲ POZICIJĄ
Klientas, pasirinkdamas darbo režimą naudodamas garantinį skolinimą Centriniam bankui, duoda Tarpininkui atpirkimo sandorio nurodymą perleisti Kliento trumpąją vertybinių popierių poziciją Taisyklių priede Nr. 11.
24.1 punkte nurodytas užsakymo galiojimo laikas. Nuostatai yra lygūs Sutarties galiojimo laikui.
Kai įvykdomos sąlygos, nurodytos atpirkimo sandorio pavedime perleisti Kliento trumpąją vertybinių popierių poziciją, Tarpininkas atlieka atpirkimo sandorius už Klientą.
Tarpininko sudaryto REPO sandorio pirmosios dalies kaina Klientui pagal REPO sandorio pavedimą perleisti Kliento trumpąją vertybinių popierių poziciją yra lygi paskutinio to paties vertybinio popieriaus pirkimo-pardavimo sandorio kainai. prekybos sistema, kurioje Brokeris yra prekybos dalyvis, fiksuota trumposios pozicijos uždarymo metu.
Tarpininko sudaryto REPO sandorio antrosios dalies kaina Klientui pagal REPO sandorio pavedimą perleisti Kliento trumpąją vertybinių popierių poziciją apskaičiuojama atsižvelgiant į fiksuotą 3 (trijų) procentų REPO tarifo mokestį. per metus nuo vertybinių popierių, sudarančių neužtikrintą poziciją, rinkos vertės kiekvienai atpirkimo laikotarpio kalendorinei dienai (įskaitant savaitgalius ir švenčių dienas), atsižvelgiant į kalendorinių dienų skaičių tais metais, kuriais egzistuoja neužtikrinta vertybinių popierių pozicija.
Brokeris vykdo Pavedimą dėl atpirkimo sandorio perleisti Kliento trumpąją vertybinių popierių poziciją tik tuo atveju, jei yra atitinkamų kitų asmenų pasiūlymų.
Sandoriai, sudaryti brokerio T dieną pagal atpirkimo sandorį, Brokeris visais atvejais atliekami tokiomis standartinėmis sąlygomis:
pirmąją atpirkimo sandorio dalį Brokeris įvykdo T dieną;
antrąją atpirkimo sandorio dalį tarpininkas įvykdo kitą darbo dieną po T.
Atpirkimo sandorius tarpininkas atlieka laikydamasis šių sąlygų:
pirmoji REPO sandorio dalis vykdoma pasibaigus prekybai pas prekybos organizatorių, per kurį Kliento interesais sudaromi maržos/neužtikrintos operacijos, REPO sandorio dieną;
įvykdžius pirmąją atpirkimo sandorio dalį maržos lygis nesumažėja;
pagal pirmąją REPO operacijos dalį Klientas atlieka pristatymą/apmokėjimą, o sandorio šalis atlieka vertybinių popierių apmokėjimą/pristatymą, kurio kiekis/suma yra pakankamas Kliento skolai Brokeriui už lėšas/vertybinius popierius grąžinti;
antroji REPO sandorio dalis įvykdoma iki prekybos organizatoriaus, per kurį Kliento interesais sudaromi maržos/neužtikrintos operacijos, pradžios, kitą darbo dieną po pirmosios REPO sandorio dalies įvykdymo. .PASLAUGŲ SAVYBĖS IŠVESTINIŲ FINANSIŲ RINKOJE
biržos prekybos režimu su T+4 atsiskaitymais MICEX vertybinių popierių biržoje, šios sąlygos ir nuostatos kartu įgyvendinamos tik FORTS MICEX-RTS.
Ateities sandorius Brokeris vykdo tik TS.
Brokeris turi teisę savo nuožiūra apriboti ateities sandorių, kurių atžvilgiu Brokeris priima pavedimus dėl ateities sandorių iš Klientų, sąrašą. Tokių ateities sandorių sąrašas skelbiamas Brokerio svetainėje. Brokeris turi teisę keisti atitinkamos transporto priemonės nustatytos garantijos dydį be papildomo (iš anksto) apie tai nepranešęs Klientui. Brokeris turi teisę bet kuriuo prekybos dienos metu pakeisti atitinkamos transporto priemonės nustatytos garantijos dydį. Garantijos dydis gali būti keičiamas, tame tarpe ir Muitų sąjungos nustatytai garantijos sumai pritaikant atitinkamą koeficientą. Brokeris turi teisę vienašališkai pakeisti šio koeficiento reikšmę. Nurodyto koeficiento reikšmė iš pradžių yra lygi 1 (vienas) visiems Klientams.
susiklosčius tokiai rinkos situacijai, kai, Brokerio nuomone, esant dabartinei garantijos sumai, yra padidėjusi įsipareigojimų neįvykdymo rizika, t.y. situacija išvestinių finansinių priemonių rinkoje apskritai yra rizikingesnė, nei vertinama pagal MS taisykles;
esant sistemingai (tris ar daugiau kartų per mėnesį) skolai ant užstato, atsiradusios iš Kliento, tokiu atveju buvo priskaičiuojama bauda nuo skolos sumos arba buvo vykdomas priverstinis pareigybių uždarymas Taisyklių nustatyta tvarka;
Kliento iniciatyva.
Bet kuriuo metu Kliento sąskaitoje turi būti išlaikytas lėšų lygis, kuris negali būti mažesnis už leistiną minimumą. Priimtino minimumo dydis nustatomas pagal GO dydį, kuris reikalingas visoms Kliento atviroms pozicijoms ir toms pozicijoms, kurios gali atsirasti pagal Kliento pavedimus dėl išankstinio sandorio, padengti. Brokeris tvarko iš Kliento gauto garantinio turto, reikalingo Klientui operacijoms išvestinių finansinių priemonių rinkoje vykdyti, apskaitą atskirai kiekvienai rūšiai, taip pat kolektyviai (Kliento sąskaitos pavidalu).
GO lėšas Klientas gali įnešti grynaisiais pinigais ir (arba) vertybiniais popieriais (susitarus su Brokeriu). Brokeris savarankiškai, atsižvelgdamas į MS taisykles, nustato reikalavimus vertybiniams popieriams, kuriuos Klientas gali įnešti kaip užstatą, bei numatomą tokių vertybinių popierių vertę. Jeigu užstatą Klientas įneša tiek pinigais, tiek vertybiniais popieriais, tai užstatu gali būti naudojami tik tie vertybiniai popieriai, kurie atitinka likvidumo koeficiento reikalavimą ir/ar MS taisyklių reikalavimus.
Jeigu, remiantis einamosios prekybos dienos Kliringo sesijos rezultatais, Kliento sąskaitoje esančių lėšų/vertybinių popierių išvestinių finansinių priemonių rinkoje ir MICEX standarto nepakanka GO išlaikyti, Brokeris siunčia Klientui specialų pranešimą, kuriame yra priminimas (reikalavimas) rezervuoti papildomas lėšas ir (ar) vertybes.vertybiniai popieriai įvertinti esama rinkos kaina. Visais atvejais nurodytame pranešime Brokeris nurodo minimalią lėšų sumą, kurią privaloma rezervuoti, ir laikotarpį, per kurį Klientas turi įvykdyti reikalavimą.
Pranešimai teikiami pagal 25.5. Taisyklės siunčiamos Klientui naudojant QUIK ITS arba el. Bet kuriuo atveju Tarpininko pareiga informuoti Klientą laikoma tinkamai įvykdyta, kai atitinkamas pranešimas yra siunčiamas naudojant QUIK ITS arba el.
Gavęs iš Brokerio pranešimą apie poreikį garantiniams reikalavimams užtikrinti papildomų lėšų ir (ar) vertybinių popierių, įvertintų esama rinkos kaina, Klientas įsipareigoja laiku rezervuoti Kliento Sąskaitoje pinigų ir (ar) vertybinių popierių, įvertintų prašyme nurodyta dabartinė rinkos kaina . Lėšų rezervavimą Klientas gali atlikti lėšų, rezervuotų sandoriams su kitomis transporto priemonėmis Taisyklių nustatyta tvarka, sąskaita. Esant nurodytų lėšų trūkumui – pavedimu iš kitų Kliento banko sąskaitų, atidarytų Kredito įstaigose.
Norėdamas sudaryti vertybinių popierių ateities sandorį, Klientas privalo:
ne vėliau kaip paskutinės Sutarties specifikacijoje ir MS taisyklėse nustatytos ateities sandorių su tiekiamais akcijos sutarties sudarymo dienos pradžios, užtikrinti prieinamumą TS, per kurį vykdomas vykdymas pagal CU sudarytą Sutarties specifikaciją.
- vertybiniai popieriai, kurių suma atitinka Kliento pozicijų, kurios yra atviros parduoti, skaičių ateities sandorio sudarymo dieną arba
grynaisiais pinigais, kurių pakanka apmokėti vertybinius popierius, atitinkančius Kliento atidarytą pirkimo poziciją;
ne vėliau kaip iki paskutinės ateities sandorio apyvartos dienos prekybos sesijos 15-00 val. pateikti Tarpininkui Prašymą dėl pristatymo ateities sandorio įvykdymo (Taisyklių priedas Nr. 18);
tuo atveju, kai klientas atlieka garantines ir (arba) neužtikrintas operacijas, per paskutinės ateities sandorio apyvartos dienos pagrindinę prekybos sesiją užtikrinti, kad maržos lygis būtų palaikomas tokio lygio, kurio pakanka tiekiamų akcijų sutarčiai įvykdyti ir dėl tokio vykdymo nesumažėja žemiau ribinės maržos lygio.
Jeigu Brokeris neturi Prašymo įvykdyti perduotą ateities sandorį, numatantį vertybinių popierių ir (arba) lėšų pristatymą Kliento įsipareigojimams įvykdyti per ankstesniame punkte nurodytą laikotarpį, Brokeris laiko tarpininką Kliento pareiga iki uždaryti visas pozicijas pagal tokią sutartį iki paskutinės sutarties cirkuliacijos dienos 16:00 val.
Jei Klientas nevykdo įsipareigojimo pristatyti reikiamą vertybinių popierių / pervesti lėšų skaičių pagal 25.8 punktą, Brokeris savo nuožiūra turi teisę arba atsisakyti pristatymo / apmokėjimo ir taikyti Prekyboje numatytas sankcijas. Taisyklės arba uždaryti visas ar dalį atvirų pozicijų Klientas yra priverstas.
Pagal papildomą Šalių susitarimą Brokeris už atlygį gali įsigyti ir pristatyti reikalingus vertybinius popierius Kliento pristatymo įsipareigojimams vykdyti.
Pasirinkimo sandoris, kurio pagrindinis turtas yra ateities sandoris, vykdomas užregistruojant pagrindinių ateities sandorių sandorį pagal Taisyklėse nustatytas sandorių sudarymo ir atsiskaitymo išvestinių finansinių priemonių rinkoje sąlygas.
Trūkstant lėšų pilnai įvykdyti Kliento įsipareigojimus užtikrinti užstatą pagal ateities sandorio pozicijas, atidarytas pasibaigus opciono sutarčiai, Brokeris, siekdamas sumažinti Kliento skolą už įkaitą, turi 2015 m. teisę savo nuožiūra imtis šių veiksmų:
nevykdyti Prašymo dėl opciono sutarties galiojimo pabaigos;
iš dalies įvykdyti Prašymą dėl opciono sutarties galiojimo pabaigos;
paskutinę opcionų, kuriems Klientas turi pozicijas, išleidimo dieną be Kliento nurodymo sudaryti užskaitinį sandorį su ateities sandoriais, kurie yra atitinkamų opcionų pagrindinis turtas. Šiuo atveju užskaitos sandoris suprantamas kaip ateities sandorio pozicijos, kuri yra priešinga tai, kurią TS atidarys pasibaigus opciono galiojimui, atidarymas.
Jei Klientas įsigijo opciono sutartį, kurios pagrindinis turtas yra ateities sandoris, tada, norėdamas įvykdyti tokią sutartį, Klientas privalo savo Kliento sąskaitoje pateikti lėšų, kurių pakaktų pozicijos užstatui įmokėti. dėl ateities sandorio, sudaryto įvykdžius opciono sutartį, ir pateikti tarpininkui Prašymą, patvirtinantį opciono pirkėjo reikalavimą dėl teisių (Prašymas dėl opciono sutarties galiojimo pabaigos, priedas Nr. 17). Taisyklės), ne vėliau kaip 17:00 Maskvos laiku, pasibaigus opciono sutarties galiojimo laikui. Brokeris turi teisę vykdyti opciono sutartį, tačiau negarantuoja jos įvykdymo, jeigu Prašymą dėl opciono sutarties galiojimo pabaigos Brokeris gavo po nurodyto termino. Jeigu opciono sutarties, kurios pagrindinis turtas yra ateities sandoris, specifikacijoje yra numatyta galimybė jį vykdyti tiek dienos metu, tiek galutinio kliringo metu, o Klientas Paraiškoje nenurodė vykdymo laiko, tai pagal nutylėjimą Sutarties įvykdymo laiku laikomas dienos tarpuskaitos laikas.
Jeigu CU taisyklės nenustato opcionų vykdymo tvarkos be nurodymo jų išpirkimo (galiojimo pabaigos) dieną, Brokeris savarankiškai, be Kliento nurodymo, įvykdo opcioną, jeigu nustatyta pagrindinių ateities sandorių Atsiskaitymo kaina yra didesnė. (mažesnė) nei Pirkimo (Put) opciono pradinė kaina, atitinkamai daugiau nei 0,1% pradinės kainos. Norėdamas pasinaudoti šio kriterijaus neatitinkančiais opcionais, taip pat atsisakyti vykdyti pagal šią taisyklę vykdomus opcionus, Klientas privalo pateikti atitinkamą Paraišką (Taisyklių priedas Nr. 17).
Klientui atsisakius vykdyti terminuotą sutartį, Brokeris turi teisę be akcepto nurašyti baudą pagal Tarpininko įkainius. Sulaikius šiame punkte numatytą baudą, Brokeris įsipareigoja savo lėšomis vykdyti visus sutartyje numatytus įsipareigojimus. Brokeris taip pat turi teisę vykdyti visus sutartyje numatytus įsipareigojimus trečiųjų asmenų lėšomis.
Jeigu Taisyklėse nenumatyta kitaip arba Klientas ir Brokeris nesusitaria kitaip, tol, kol Klientas neįvykdys savo įsipareigojimų pagal pilietinį karą, Brokeris priima vykdyti tik Pavedimus dėl sandorių įskaitymo.
Akcijų, priimtų kaip GO išankstiniams sandoriams, nurašymo tvarką, kai Klientas nevykdo įsipareigojimų pagal išankstinius sandorius, nustato MS taisyklės.
Nustačius, kad Pristatymo dalyvis Klientas neįvykdė Prievolės (nesąžininga šalis) pagal Sutarties specifikaciją ir Kliringo taisykles, Klientas įsipareigoja padengti visas išlaidas (baudas), kurias tarpininkas, kaip atsiskaitymo įmonė, gali patirti. Klientui (Pristatymo dalyviui). Mokėjimo terminas yra trys banko darbo dienos nuo to momento, kai Brokeris išsiunčia Tarpininkui atitinkamą reikalavimą atlyginti Kliento patirtą žalą.
Klientui neįvykdžius arba netinkamai įvykdžius Taisyklių 25.8. Nuostatų punkto nuostatas, tarpininkas turi teisę, iš anksto neįspėjęs Kliento, uždaryti Kliento atvirą poziciją dėl išvestinių finansinių priemonių sutarties esamomis rinkos kainomis, atlikdamas vieną ar daugiau operacijų Kliento sąskaita ir be Kliento Pavedimo, arba įvykdyti pristatomų akcijų ateities sandoris.
Informacija apie tarpininko vykdomus sandorius pagal 25.20 punktą. Taisyklės yra įtrauktos į Brokerio ataskaitą. Visos galimos pajamos ir išlaidos, atsirandančios dėl šių sandorių ir operacijų, yra įtraukiamos į Kliento finansinį rezultatą. Brokeris pasilieka teisę imti iš Kliento atlygį už tarpininkavimo paslaugų teikimą ir brokerio vykdomų sandorių ir operacijų vykdymo išlaidų kompensavimą pagal 25.20 punktą. Nuostatų 7 dalyje numatyta suma ir tvarka.
Atsiskaitymo ateities sandorių vykdymas paskutinę sutarčių apyvartos dieną vykdomas atitinkamos ateities sandorių specifikacijose nustatyta tvarka be Kliento pavedimo.
REPO (kilęs iš anglų kalbos žodžio „repo“) – tai konkretus sandoris, kai parduodamas tam tikras kiekis, tuo pačiu metu sudarant sutartį dėl jų atpirkimo už iš anksto nustatytą kainą.
Atvirkštinis atpirkimo sandoris – tai vertybinių popierių pirkimo operacija su įsipareigojimu juos parduoti. Tai yra, sandoris vyksta priešinga kryptimi.
Atitinkamai, atpirkimo sandoriai yra du sandoriai. Pirmasis pateikiamas kaip einamojo sandorio, naudojant vertybinius popierius grynaisiais pinigais, forma, o antrasis - kaip planuojamas išankstinis sandoris dėl to paties ateityje.
Ekonominiu aspektu toks sandoris yra analogiškas skolinimui su vertybiniais popieriais kaip užstatas. Tuo pačiu metu tokios operacijos susitarimas atleidžia dalyvius nuo procesų, kuriais siekiama panaudoti užstatą. Pavyzdžiui, pardavimas aukcione dėl skolos nesumokėjimo. Taip yra dėl to, kad teisė turėti vertybinius popierius pagal pradinį sandorio etapą jau buvo perregistruota kreditoriaus naudai. Be to, pirkimo kainos skirtumas nuo pardavimo kainos čia veikia kaip mokestis už išteklių naudojimą. Schema yra identiška įprastų palūkanų mokėjimams.
Rusijos banko REPO sandoriai
Siekdamas paremti bankines organizacijas, tokias operacijas naudoja Rusijos Federacijos centrinis bankas. Informacija pateikiama jos interneto svetainėje, kurioje pateikiami priimto turto sąrašai, informacija apie būsimų aukcionų datas ir jau vykusių aukcionų rezultatus.
REPO biržoje
Be to, atpirkimo sandoriai yra plačiai naudojami. Jie naudojami brokeriams klientams, kurie gali trumpam atidaryti pozicijas. Dėl to atpirkimo sandoris suteikia galimybę parduoti tam tikrą kiekį vertybinių popierių, kurių jie šiuo metu neturi. Šiuo tikslu vertybinius popierius galima pasiskolinti naudojant atpirkimo sandorį ir parduoti. Tuo metu, kai pozicija uždaroma, kai atliekamas atpirkimas, jie grįš ankstesniam savininkui, kuris gali būti pati finansų maklerio įmonė. Atitinkamai tokio sandorio sutartis bus nutraukta dėl antrosios dalies.
Panašiai kai kurie investuotojai padidina investicijų sumą, pavyzdžiui, į . Tarkime, investuotojas perka emitento vertybinius popierius. Vėliau vykdo jų laikiną pardavimą pagal atitinkamą sandorį. Įgytos pajamos vėl bus investuojamos į vertybinius popierius. Kainai padidėjus, investuotojas gauna papildomų pajamų. Po kurio laiko papildomai įsigytų vertybinių popierių pozicija bus uždaryta, o už gautas pajamas vertybiniai popieriai bus išpirkti. Taigi atpirkimo sandoris bus visiškai užbaigtas.
Filmo „Repo Men“ pavadinimas neturi nieko bendra su atpirkimo operacijomis. Tačiau jei ši finansinė priemonė naudojama netinkamai, ji gali išardyti jūsų tarpininkavimo sąskaitą. Nuotraukų šaltinis: Kinopoisk.
„Sberbank“ neseniai pristatė naują paslaugą kaip tarpininkavimo paslaugų dalį savo klientams – atpirkimo sandorius su fiziniais asmenimis. Negalima sakyti, kad šis verslas yra labai reikalingas ir naudingas, bet kaip papildoma galimybė investuotojams – kodėl gi ne?
REPO sandoriai iš tikrųjų (faktiškai, o ne teisiškai) yra vertybiniais popieriais užtikrinti paskolos sandoriai. Tai yra, jei turite tarpininkavimo sąskaitą „Sberbank“, kurioje yra akcijų, galite gauti tam tikrą pinigų sumą už jas gana geromis sąlygomis.
Natūralu, kad visa esmė yra detalėse - „Sberbank“ nepriims iš jūsų visų akcijų per atpirkimą, jūs negalėsite gauti visos šių akcijų vertės pinigais, turėsite sumokėti už pinigų suteikimą ir pan. Taigi pakalbėsime apie subtilybes. Tai naudinga ne tik „Sberbank“ klientams, bet ir visiems investuotojams – tikriausiai panašių pasiūlymų atsiras ir iš kitų brokerių, o kai kurie jau turi.
teorija
Pirma, apie sandorio esmę. Faktų lygmeniu tai labai paprasta – investuotojas tam tikram laikotarpiui gauna pinigus tam tikru procentu, pateikdamas savo akcijas kaip užstatą. Tačiau teisiškai taip nėra.
Atpirkimo sandoris yra padalintas į dvi dalis. Pirmiausia investuotojas parduoda savo akcijas bankui, įsipareigodamas vėliau (per nurodytą laikotarpį) jas atpirkti už šiek tiek didesnę kainą. Tuo pačiu, skirtingai nei įprasta situacija su užstatu, bankas su pagal šį sandorį gautomis akcijomis gali daryti ką nori – parduoti jas rinkoje, įkeisti, panaudoti kaip nors kitaip. Svarbiausia, kad reikiamu metu jis privalo grąžinti akcijas investuotojui, gavęs iš jo priklausančius pinigus. Tai yra būtent atvirkštinis akcijų pardavimas investuotojui – antroji atpirkimo sandorio dalis.
Pirkdamas akcijas iš investuotojo, bankas rizikuoja. Juk jei akcijos pabrangsta, investuotojui lengviau sulaužyti susitarimą ir jų neatpirkti per antrąją sandorio dalį. Natūralu, kad bankas taip pat nėra kvailas: galimybę atlikti tokį triuką panaikina du apsaugos lygiai vienu metu.
Pirma, bankas perka akcijas iš investuotojo ne rinkos (biržų) kaina, o daug pigiau. Tai yra, jei neįvyks kokia baisi krizė, akcijų rinkos kaina greičiausiai nenukris taip žemai, kad investuotojui būtų apsimoka laužyti sutartį. Antra, net jei taip atsitiktų, bankas turi teisę iš anksto paskelbti investuotojui įmoką, tai yra pareikalauti, kad jis įneštų pinigų, kad kompensuotų akcijų kainos kritimą. O jei vertybinių popierių kaina nukrenta iki kritinės ribos (iš anksto nustatytos sutartimi), bankas sandorį su investuotoju uždaro.
Jei po pirmosios sandorio dalies akcijos kaina pakils, visi bus patenkinti: bankas gaus dar patikimesnę lėšų grąžinimo garantiją, o investuotojas visiškai ar iš dalies kompensuos palūkanas, už kurias paėmė pinigus. iš banko. Ir esant gerai situacijai, tai taip pat bus pelninga.
Praktika
„Sberbank“ yra pasirengęs suteikti savo klientams pinigų mainais į septynias akcijas: paprastas ir privilegijuotąsias paties banko akcijas, VTB, „Gazprom“, „Lukoil“, „Rosneft“ ir „RusHydro“ akcijas. Kitos akcijos kol kas negali būti naudojamos atpirkimo operacijose. Antra svarbi sandorio sąlyga: kliento gauta suma negali būti mažesnė nei 400 tūkstančių rublių.
Tuo pačiu metu „Sber“ paima akcijas su nuolaida iki 37% rinkos kainos. Pinigai mainais į akcijas suteikiami 35 dienų arba 105 dienų laikotarpiui. Pirmuoju atveju investuotojas bankui turi mokėti 13% per metus, antruoju – 19% per metus.
Pažvelkime į atpirkimo sandorio, kuris vyksta be jokių problemų ar pažeidimų, pavyzdį. Tarkime, investuotojas turi akcijų iš aukščiau pateikto sąrašo už 800 tūkstančių rublių ir yra pasirengęs visas jas pervesti į atpirkimo sandorį (ty parduoti bankui) 35 dienoms. Tokiu atveju jis gaus į tarpininkavimo sąskaitą
800000*(1-0,37)=504000 rublių.
Klientas už šiuos pinigus gali daryti ką nori, nors suprantama, kad už juos nusipirks kažkokius popierius. Tačiau po 35 dienų jis privalo išpirkti bankui anksčiau parduotas akcijas
504000+(504000*0,13*35)/365=510282 rubliai.
Margin call
Norėdamas suprasti, kokia yra investuotojo padėtis ir ar laikas reikalauti iš jo papildomo sandorio saugumo, bankas reguliariai apskaičiuoja parametrą „Sandorio saugumo lygis“ pagal šią formulę:
(P*Q+SUM_P-S0) / P*Q.
Čia P – akcijų kaina, Q – akcijų skaičius (atitinkamai P*Q – dabartinė visų akcijų vertė); SUM_P – jau atlikta maržos įmokų suma; S0 – einamoji akcijų supirkimo suma.
Dabartinė akcijų išpirkimo suma reiškia sumą, kurią investuotojas turi išleisti, kad šiuo metu uždarytų atpirkimo sandorį su banku. Iš esmės tai yra pinigai, kuriuos investuotojas gavo pirmajame etape, pridėjus „sukauptas“ palūkanas. Ši suma laikoma panašia į išpirkos sumą, pakoreguota atsižvelgiant į tai, kad laikotarpis yra ne 35 dienos, o tiek, kiek praėjo šiuo metu.
Grįžkime prie mūsų pavyzdžio. Pardavęs bankui akcijas, kurios sandorio metu faktiškai buvo 800 tūkstančių rublių, investuotojas gavo 504 tūkst. Praėjo 10 dienų, per tą laiką akcijos atpigo. Tarkime, kad šiuo metu parduota pakuotė kainuoja 700 tūkstančių rublių. Maržos mokesčiai nebuvo mokami. Koks yra operacijos saugumo lygis?
Pirmiausia apskaičiuokime dabartinę išpirkos sumą:
504000+(504000*0.13*10)/365=505795 rubliai.
Dabar mes pakeičiame visus skaičius į formulę:
(700000+0-505795)/700000=0,277.
Remiantis „Sberbank“ taisyklėmis, maržos reikalavimas įvyksta, kai operacijos saugumo lygis nukrenta iki 0,22 (arba 22%). Tai yra, mūsų investuotojui pavojus kol kas negresia. Bet jei akcijų kaina nukris iki 648 455 rublių, turėsite pateikti papildomą užstatą, pakankamą, kad sandorio saugumo lygis vėl viršytų 0,22.
Teoriškai gali atsitikti taip, kad investuotojas nespės įnešti papildomų pinigų, o akcijos toliau sparčiai kris. Bankas pasilieka teisę užbaigti sandorį, jei saugumo lygis nukrenta iki 12% (0,12 nuo formulės apibrėžimo). Mūsų pavyzdyje tai atsitiks, jei akcijų kaina nukris iki 574 767 rublių.
Nesunku pastebėti, kad bankas grąžins pinigus bet kuriuo atveju – su investuotojo dalyvavimu ar be jo. Įkaito reikalavimo ir išmušimo lygiai (priverstinis sandorio užbaigimas) nustatomi didesni nei suma, kurią bankas suteikė investuotojui.
Atpirkimo pavojus
Vienintelis atpirkimo sandorio pavojus investuotojui yra prarasti į akcijas investuotus pinigus dėl būtinybės grąžinti skolą bankui staigių kotiruočių kritimo fone. Apskritai niekas neverčia investuotojo imtis šio kraštutinumo – sandoris gali būti uždarytas prieš įnešant maržos įnašus arba išmuštas iš pozicijos. Bet čia veikia godumas: jei jau akcijos smarkiai atpigo, tai labai norisi tikėti, kad joms nebėra kur dar labiau pabrangti, o netrukus vėl brangs. Atitinkamai, jūs nenorite sudaryti sandorio su nuostoliais.
Tai labai panašu į įprastą situaciją, kai investuotojas perka kai kuriuos vertybinius popierius „ilgalaikei“ ir stengiasi nekreipti dėmesio į laikiną kainų kritimą. Ir tada jis perka daugiau akcijų, kurių kaina sumažėjo, vidutinę kainą sumažindamas. Tai normali praktika. Tačiau atpirkimo sandorių atveju atsiranda naujas veiksnys, kuris labai įtakoja rezultatą – banko teikiamos pinigų palūkanos.
Atkreipkite dėmesį, kad sandorio saugumo lygis (pagrindinis investuotojo parametras) apskaičiuojamas pagal esamą išpirkimo sumą. Ir ši suma nuolat auga, nes... Banko palūkanos yra „išpūstos“. Ir jei mes kalbame apie 35 dienas ir 13% per metus, tai nėra labai pastebima. Bet jei kalbame apie 105 dienas su 19% per metus, situacija šiek tiek pasikeičia.
Paskaičiuokime, iki kokios minimalios vertės mūsų pavyzdyje pateiktos akcijos gali pabrangti be pasekmių (ty kokiame lygyje įvyks garantinis įnašas), tarkime, per 100 dienų.
Dabartinė išpirkos suma:
504000+(504000*0,19*100)/365=530235 rubliai.
„Margin-call“ operacijos saugumo lygis:
(X+0-530235)/X=0,22. Vadinasi, X=679788 rubliai.
Tai yra, jei akcijos per 100 dienų praranda vos 15% kainos, investuotojas gaus pažadinimo skambutį iš banko. Nieko stebėtino, jei per daugiau nei tris mėnesius sumažėjo 15 % – tai visiškai normali reikšmė. Kitaip tariant, kuo ilgiau investuotojas vykdo atpirkimo sandorį, tuo jis jam tampa pavojingesnis.
Užsakymų rūšys
Vykdydamas klientų pavedimus, kuriuos brokeris gauna telefonu, faksu, paštu arba per asmeninį ryšį su klientu, brokeris turi tam tikrą seką. Nepriklausomai nuo gauto užsakymo formos, jis turi būti dokumentuojamas pagal nustatytus standartus.
Pavedimų tipai pagal kainą (rinka / limitas / "stop" - orderis / "stop-limit" - orderis / "vykdyti arba atšaukti" / "viskas arba nieko").
Rinkos tvarka - tai yra pavedimas brokeriui pirkti arba parduoti vertybinius popierius pagal esamą rinkos kursą, tai yra pirkti pagal dabartinį pardavėjo pasiūlymą ir parduoti už esamą pirkėjo kainą. Esant tokiai situacijai, brokeris privalo vadovautis geriausio pavedimo pateikimo principu, kad pirkimo pavedimas būtų įvykdytas už mažiausią kainą, o pardavimo pavedimas už aukščiausią kainą tam tikroje prekybos sistemoje. Rinkos pavedimai prekybos sistemose turi aukščiausią prioritetą, lyginant su visais kitais pavedimais, jį duodamas klientas gali būti neaiškus, kokia kaina pavedimas bus įvykdytas, tačiau gali būti visiškai tikras dėl jo privalomo įvykdymo.
Ribotas užsakymas - Tai pavedimas, kuris nustato maksimalią vykdymo kainą. Ribinis pirkimo pavedimas nustato aukščiausią kainą, kurią klientas nori mokėti, ir gali būti įvykdytas už kainą, neviršijančią ribinės kainos. Ribinis pardavimo pavedimas nustato mažiausią kainą, už kurią klientas nori parduoti vertybinį popierių. Pardavimo pavedimas gali būti įvykdytas už kainą, ne mažesnę nei ribinė kaina.
Pavyzdys. Jei dabartinė akcijų kaina yra 52 ir 50 yra ribinė pirkimo pavedimo kaina, ar šioje situacijoje galima įvykdyti ribinį pirkimo pavedimą? Aišku: ne.
„Stop“ – užsakymas - tai pavedimas, kuris tampa rinkos orderiu, kai tik pasiekiama tam tikra „stop“ kaina. Jei tai yra pardavimo pavedimas, tada „stop“ – kaina turi būti žemesnė už rinkos kainą tuo metu, kai pavedimas perduodamas, ir atvirkščiai, „stop“ – pirkimo pavedimo perdavimo metu kaina turi būti aukščiau rinkos. .
Pavyzdys. Jei dabartinė akcijų kaina yra 50, tada „stop“ pavedimas pirkti akcijas už 55 gali būti įvykdytas, jei kas nors sudarė sandorius už 55 ar didesnę kainą; ir "stop" - pavedimas parduoti už 45 gali būti įvykdytas, jei kas nors atliko pardavimo sandorius už 45 ir mažesnę kainą.
Šio tipo pavedimų trūkumas yra kliento neapibrėžtumas dėl kainos, už kurią bus sudarytas sandoris, nes „stop“ kaina lemia viršutinę pardavimo pavedimų kainos ribą ir pirkimo pavedimų apatinę kainos ribą, kuri tuo atveju nepalankios rinkos sąlygos gali duoti kitokius rezultatus, nei planavo klientas.
Marža ir neužtikrintos operacijos.
Nemažai profesionalių vertybinių popierių rinkos dalyvių, turinčių licenciją vykdyti tarpininkavimo veiklą, savo klientams siūlo tokias paslaugas kaip maržinės ir neužtikrintos operacijos.
Maržinės operacijos pripažįstami vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandoriai, už kuriuos atsiskaitoma naudojant brokerio klientui paskolintas lėšas ar vertybinius popierius.
Pagal neužtikrintas sandoris Vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandoris (išskyrus biržoje sudarytus išankstinius sandorius), kartu atitinkantis šias sąlygas:
vykdomas prekybos organizatoriaus aukcione (įskaitant kai pagal prekybos taisykles sandoriai sudaromi pagal pavedimus su kliringo organizacija) tarpuskaitos sąlygomis su visišku užstatu ir (arba) įsipareigojimų įvykdymo sąlygomis. pagal sandorį jo sudarymo dieną;
sandorio sudarymo metu vidinėje apskaitos sąskaitoje atsiskaitymams su klientu už pinigines lėšas įrašytų lėšų suma arba vidinėje apskaitos sąskaitoje įrašytų vertybinių popierių skaičius atsiskaitymams su klientu už vertybinius popierius, ateities sandorius ir opcionai, atsižvelgiant į reikalavimo teises ir pareigas mokėti lėšas ir vertybinių popierių pristatymą už anksčiau sudarytus sandorius, kurių įsipareigojimai turi būti įvykdyti ne vėliau kaip iki einamosios darbo dienos pabaigos ir (arba) baigti prekyboje prekybos organizatoriaus (įskaitant tuos atvejus, kai pagal prekybos taisykles sandoriai pagal pavedimus vykdomi su tarpuskaitos organizacija) tarpuskaitos sąlygomis su visišku užstatu, atėmus tam tikras lėšas/vertybinius popierius, nepakanka įsipareigojimams pagal tokį sandorį įvykdyti. .
Tarpininkas, vykdantis maržos ir (arba) neužtikrintus sandorius klientų interesais, privalo:
parengti išsamią ir išsamią rizikos, kuri gali kilti dėl maržos ir/ar neužtikrintų sandorių, deklaraciją ir su ja supažindinti visus klientus, o susipažinimo faktas turi būti patvirtintas kliento parašu;
naudoti automatizuotą maržos lygio, užstato dydžio ir kliento LC apskaičiavimo sistemą, kuri užtikrina užstato vertės viršijimo kliento LC kontrolę, taip pat maržos lygio ir standartų R1 ir R2 atitiktį reikalavimams. federalinio vykdomojo organo įsteigta vertybinių popierių rinkai;
paskirti pareigūną, kurio pareigos apima rizikos, kylančios vykdant maržos ir (ar) neužtikrintus sandorius, stebėseną ir informacijos sąveikos su visais klientais, kurių interesais sudaromi maržos ir (arba) neužtikrinti sandoriai, užtikrinimą.
Maržos paskolos dydis
Siekdama apsaugoti klientų interesus ir užtikrinti brokerių finansinį stabilumą, FSFM riboja skolintų lėšų, naudojamų sandoriui užbaigti, kiekį. Šiuo atveju klientai skirstomi į kategorijas – paprastiems klientams finansinis svertas turi būti ne didesnis nei 1 prieš 1. Klientams, kurių rizikos lygis didesnis, leidžiama didesnė rizika ir jų finansinis svertas yra nuo 1 iki 3.
Maržos lygis - tai kliento likvidžių lėšų vertės, atėmus kliento skolos brokeriui suma, ir kliento likvidžių lėšų vertės santykis.
Maržos lygis kartu su užstato dydžiu yra pagrindinis rodiklis, kurį brokeris naudoja rizikai valdyti. Maržos lygis nustatomas taip:
UrM = ((DSK + SCB – ZKB)/ (DSK + SCB))x 100%, kur
URM – maržos lygis;
Vertybiniai popieriai – kliento likvidžių vertybinių popierių, esančių brokerio žinioje, kaina;
ZKB – kliento skola brokeriui.
Skaičiuojant maržos lygį sudarant sandorį, rodikliai DSK, SSB ir ZKB naudojami vertėse, kurias jie įgijo po tokio sandorio sudarymo (tarsi jis būtų sudarytas).
LM = 50% ribinis maržos lygis, jei sutartyje su klientu nenumatytas didesnis ribinis maržos lygis (didesnės rizikos klientui ribinis maržos lygis LM = 25)
UM 35% brokeris turi išsiųsti pranešimą apie lėšų pristatymą, jei sutartyje su klientu nenumatyta didesnė užklausos siuntimo marža (klientui su padidinto rizikos lygio UM 25%) .
UM 25% (minimalus priimtinas maržos lygis), brokeris privalo parduoti dalį kliento turto prieš padidindamas UM 35%
Maržinių sandorių vykdymas, tarpininko vykdomas vertybinių popierių, kurie yra kliento įsipareigojimų užtikrinimo priemonė, pardavimas, taip pat vertybinių popierių, sudarančių kliento įsipareigojimų užstatą, pirkimas kliento lėšų sąskaita, siekiant, kad tarpininkas išimtų lėšas ir / arba vertybinius popierius, kurie yra kliento įsipareigojimų užstatas, Rusijos Federacijos vertybinių popierių teisės aktų numatytais atvejais, leidžiama tik vertybinių popierių biržoje ir (arba) per kitus prekybos vertybinių popierių rinkoje organizatorius turintys atitinkamą federalinės vykdomosios institucijos licenciją vertybinių popierių rinkai (toliau – prekybos organizatoriai).
Kadangi maržos sandorius leidžiama vykdyti tik prekybos organizatoriaus aukcionuose, prekybos organizatorius turi teisę nustatyti aukštesnį ribojamąjį maržos lygį ir maržos lygį, kuriam esant klientui siunčiami reikalavimai dėl lėšų įnešimo, kurie yra privalomi prekybai. dalyviai turi atitikti federalinės vykdomosios institucijos vertybinių popierių rinkai nustatytus lygius.
Kiekvieną dieną, baigus prekybą, maržos sandorius atliekantis brokeris pateikia prekybos organizatoriui ataskaitą apie kiekvieną klientą, maržos lygį, pagal kurį praėjusios prekybos pagrindinės prekybos sesijos pirmos valandos pabaigoje. atitinkamo prekybos organizatoriaus dieną ir (arba) visų prekybos organizatorių, per kuriuos kliento interesais vykdomi sandoriai, praėjusios prekybos dienos pagrindinės prekybos sesijos pabaigoje buvo mažesnė nei 100 proc.
Ataskaitoje turi būti:
brokerio suteiktas kliento pavadinimas arba unikalus kodas (numeris);
maržos lygis ir R2 standartas pasibaigus atitinkamo prekybos organizatoriaus ankstesnės prekybos dienos pagrindinės prekybos sesijos pirmai valandai ir pasibaigus ankstesnės prekybos dienos pagrindinės prekybos sesijai visuose prekybos organizatoriuose, per kuriuos vykdomi sandoriai. yra vykdomi atsižvelgiant į kliento interesus;
Ataskaita pateikiama ne vėliau kaip antrą valandą nuo pagrindinės prekybos organizatoriaus prekybos sesijos pradžios.
Atlikdamas maržos sandorius, profesionalus vertybinių popierių rinkos dalyvis, be maržos lygio skaičiavimo, apskaičiuoja dar du koeficientus:
R1 – didžiausia visų klientų skolos brokeriui suma
R1 = Zk/Ccb + IBS, kur
Zk - visų klientų skolos brokeriui suma;
Ccb - brokerio nuosavos lėšos, apskaičiuotos pagal Rusijos Federacijos vertybinių popierių teisės aktų nustatytą metodiką;
IBS - bendra brokeriui suteiktų kreditų (paskolų) suma, siekiant padidinti brokerio lėšas, naudojamas atsiskaitymams už maržinius ir neužtikrintus sandorius. Tuo pačiu į šią vertę įskaičiuojami tik kreditai (paskolos), kurių teikimo sutartys atitinka šias sąlygas:
paskolos (grynaisiais pinigais išduodamos paskolos) terminas ne trumpesnis kaip 1 metai;
kredito (paskolos) kreditorius nereikalauja nepasibaigus galiojimo laikui, išskyrus atvejus, kai brokeris smarkiai pažeidė sutarties sąlygas, taip pat kitais federalinių įstatymų numatytais atvejais. kaip pagrindas nutraukti ar pakeisti sutartį vienos iš šalių prašymu remiantis teismo sprendimu;
Pagrindinė skolos suma sumokama pasibaigus sutarties terminui vienkartine išmoka.
Koeficiento standartaiR1:
brokeriams, kurių nuosavos lėšos yra 10 milijonų ar mažiau rublių, ne daugiau kaip 2;
brokeriams, kurių nuosavos lėšos viršija 10 milijonų rublių - ne daugiau kaip 3.
R2 - didžiausia paskolos suma vienam klientui brokeriui
R2 = Zk/Ssb+ IBS 0,25, kur
Zk - vieno kliento skola brokeriui .
Skaičiavimo laikotarpiai R 1 ir R 2:
R1 – skaičiuojamas prekybos pabaigoje visiems klientams
R2 - skaičiuojama 2 kartus per dieną:
1 valanda nuo prekybos pradžios
prekybos pabaigoje.
Pavyzdys: Bendra brokeriui suteiktų paskolų suma yra 10 000 000 rublių. Brokerio nuosavos lėšos, apskaičiuotos pagal Rusijos Federacijos vertybinių popierių teisės aktų nustatytą metodiką, yra 50 000 000 rublių. Nustatykite maksimalią įmanomą skolos sumą, kurią vienas klientas skolingas brokeriui už maržos paskolas.
Maržos lygio (ML) skaičiavimo laikotarpiai:
Brokeris turi teisę savarankiškai apskaičiuoti vėplio lygį kiekvienam klientui šiais atvejais:
sudarant sandorį kliento interesais;
vieną valandą nuo prekybos organizatoriaus prekybos dienos pradžios;
esant reikšmingam (2 ir daugiau procentų) vertybinio popieriaus, kurį brokeris priėmė kaip užstatą, kainos nuokrypio nuo ankstesnio maržos lygio skaičiavimo kainos (išskyrus atvejus, kai toks vertybinio popieriaus kainos nukrypimas įvyko po to, kai 2012 m. einamosios prekybos dienos pagrindinės prekybos sesijos pabaiga);
prekybos užbaigimo metu pas prekybos organizatorių.
Skaičiuojant kliento maržos lygį, susijusį su kliento vertybinių popierių suteikimu paskolai, vertybinių popierių rinkos vertė imama lygi paskutinio tos pačios rūšies (rūšies) vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandorio kainai. prekybos organizatoriaus sistema.
Vertybiniai popieriai, su kuriais galite sudaryti maržos sandorius
Maržos sandoriai gali būti vykdomi ne su visais vertybiniais popieriais. Teisės aktai leis atlikti maržos sandorius pirkti tik tie vertybiniai popieriai, kuriuos į prekybą įtraukė bent vienas prekybos organizatorius, ir parduoti tik tuos vertybinius popierius, kurie atitinka Rusijos Federalinės finansų rinkų tarnybos nustatytus likvidumo kriterijus.
Brokeris neturi teisės sudaryti maržos ir neužtikrinto sandorio parduoti vertybinius popierius už 5% mažesnę kainą nei to paties vertybinio popieriaus prekybos organizatoriaus nustatyta praėjusios prekybos dienos uždarymo kaina.
Kai maržos lygis pirmą kartą per prekybos dieną nukrenta žemiau užklausos maržos lygio, brokeris turi išsiųsti klientui prašymą įnešti lėšas. Jeigu per vieną prekybos dieną maržos lygis nukrenta žemiau užklausos siuntimo maržos lygio, brokeris turi teisę pakartotinio prašymo klientui įnešti lėšas nesiųsti.
Tarpininkas, atliekantis maržos ir neužtikrintus sandorius klientų interesais, privalo užtikrinti atskirą jo atliekamų maržos ir neužtikrintų sandorių apskaitą kiekvienam klientui, įskaitant:
Kiekvieno kliento įsipareigojimų, atsiradusių dėl brokerio atliktų maržos sandorių ir neužtikrintų sandorių, sumos apskaita;
Klientui siunčiamų prašymų įnešti lėšas ar vertybinius popierius, kurių pakaktų lygiui padidinti iki ribojamosios maržos lygio, apskaita;
Sandorių, kai tarpininkas parduoda vertybinius popierius, kurie yra kliento įsipareigojimų užtikrinimo priemonė, taip pat vertybinių popierių, kurie yra kliento įsipareigojimų įkaitas, pirkimo kliento lėšų sąskaita sandorių apskaita, siekiant brokerio priverstinio išieškojimo. dėl lėšų ir (arba) vertybinių popierių, kurie yra kliento įsipareigojimų užstatas, Rusijos Federacijos vertybinių popierių teisės aktų, įskaitant šias Taisykles, numatytais atvejais.
Klientų priskyrimas didelės rizikos klientams.
Klientą brokeris gali priskirti prie didelės rizikos klientų, jeigu:
tarp brokerio ir kliento sudaryta tarpininkavimo paslaugų teikimo sutartis numato, kad tarpininkas šio kliento interesais vykdys maržos sandorius, kurių ribinė maržos lygis yra ne mažesnis kaip 25%, maržos lygis pretenzijai siųsti ne mažiau kaip 20%;
Prieš priskirdamas klientą prie didelės rizikos kliento, klientas turi naudotis tarpininkavimo paslaugomis vertybinių popierių rinkoje mažiausiai 6 mėnesius iki tos dienos, kai brokeris priima sprendimą priskirti klientą aukšto lygio klientui. rizikos lygis, o per 3 mėnesius prieš pat tos dienos, kai brokeris priėmė sprendimą priskirti klientą aukšto lygio rizikos klientui, šio kliento interesais buvo sudaryta marža ir (arba) neužtikrintos operacijos;
kliento turto suma pagal brokerio vidaus apskaitos duomenis yra ne mažesnė kaip 600 000 rublių;
brokerio nuosavų lėšų suma turi būti ne mažesnė kaip 100 000 000 rublių.
Brokeris turi teisę nepriskirti kliento prie didelės rizikos klientų, net jei klientas atitinka visus federalinės vykdomosios institucijos vertybinių popierių rinkai nustatytus tokiai kategorijai keliamus reikalavimus.
Brokeris turi teisę pašalinti klientą iš padidintos rizikos klientų kategorijos dėl šių priežasčių:
paties kliento prašymu, pateikiamu raštu, išskyrus atvejus, kai sutartyje numatytas kitoks pretenzijos pateikimo būdas, kurį vykdo klientas, turintis didelę riziką;
tarp didelės rizikos kliento ir brokerio sudarytoje tarpininkavimo paslaugų sutartyje numatytais atvejais.
Brokeris privalo pašalinti klientą iš padidintos rizikos klientų kategorijos nuo kitos darbo dienos po tos dienos, kai jis pagal Rusijos Federacijos vertybinių popierių teisės aktus pardavė klientui priklausančius vertybinius popierius, sudarė užstatą arba kliento lėšų, sudarančių užstatą, lėšomis įsigijo vertybinius popierius, kurių sumos pakaktų daliai paskolos grąžinti, be atitinkamo kliento nurodymo (tai yra, jei brokeris pardavė jam priklausančius vertybinius popierius). klientas, sudarantis kliento užstatą, kurio maržos lygis yra mažesnis nei 15 proc., ir neturi teisės tokiam klientui taikyti šios Tvarkos 6 punkte numatytų maržos lygių ir nuolaidos dydžio.
Profesionalus dalyvis tvarko aukštos rizikos klientų registrą (toliau – Registras), į kurį privalo įvesti informaciją apie tokius klientus.
Laikoma, kad klientas brokerio priskiriamas didelės rizikos klientui nuo to momento, kai brokeris padaro įrašą apie jo įtraukimą į Registrą.
Registre turi būti ši informacija apie klientą, turintį padidintos rizikos lygį:
fizinio asmens pavardė, vardas, patronimas arba juridinio asmens vardas;
brokerio suteiktas kliento kodas;
tarpininkavimo paslaugų sutarties numeris ir data;
įrašo apie didelės rizikos klientą padarymo Registre data;
didelės rizikos kliento išbraukimo iš Registro data;
didelės rizikos kliento pašalinimo iš Registro priežastis;
padidintos rizikos kliento pakartotinio įtraukimo į Registrą data;
padidintos rizikos kliento pakartotinio įtraukimo į Registrą priežastis.
Jei brokerio nuosavos lėšos tampa mažesnės nei 100 000 000 rublių, taip pat jei kliento turto suma pagal vidaus apskaitos duomenis tampa mažesnė nei 600 000 rublių, brokeris neturi teisės sudaryti sandorio, taip pat vykdyti operacijos su grynaisiais pinigais ir (arba) vertybiniais popieriais, dėl kurių pasikeičia kliento vidinės apskaitos sąskaitos likutis gryniesiems pinigams ir (arba) vertybiniams popieriams ir (arba) atsiskaitymų su klientu už grynuosius pinigus ir (arba) vertybinius popierius vidinės apskaitos sąskaitoje, dėl ko maržos lygio sumažėjimas žemiau 50%, taip pat sumažinantis maržos lygį, jei maržos lygis yra mažesnis nei 50%, nebent sutartyje su klientu yra numatytas didesnis ribojantis maržos lygis, išskyrus atsiskaitymus anksčiau sudarytų sandorių.
Maržinės paskolos grąžinimo užtikrinimas
Brokeris išduoda maržos paskolą tik tuo atveju, jei brokeris turi kliento lėšų ar vertybinių popierių, kurie gali būti užstatas paskolai grąžinti.
Kliento įsipareigojimams pagal brokerio suteiktas paskolas užstatu gali būti priimti ne visi vertybiniai popieriai, o tik tie vertybiniai popieriai, kurie atitinka šiuos likvidumo kriterijus:
įtrauktas į biržos kotiravimo sąrašą
galutinė vertybinių popierių dalis, apskaičiuota pagal Likvidių vertybinių popierių sąrašo sudarymo metodiką (šių taisyklių priedas), remiantis paskutinio ataskaitinio ketvirčio prekybos biržoje rezultatais, viršija 10 proc.
Apie tokius vertybinius popierius galite sužinoti biržos svetainėje. Tačiau brokeris turi teisę priimti užstatu ne visus, o tik dalį vertybinių popierių, įtrauktų į biržos sąrašą. Svarbu, kad brokeris turėtų teisę keisti likvidžių vertybinių popierių, kuriuos jis priima kaip užstatą, sąrašą, tokiu atveju klientas gali būti priverstas pateikti naują užstatą: grynuosius pinigus ar kitus vertybinius popierius. Taip gali nutikti, pavyzdžiui, jei vertybinis popierius atšaukiamas dėl konvertavimo. Tokiu atveju brokeris privalo iš anksto informuoti klientą apie atitinkamą pakeitimą.
Prekybos vertybinių popierių rinkoje organizatoriai kas ketvirtį sudaro likvidžių vertybinių popierių sąrašą
Likvidžių vertybinių popierių sąrašas tampa privalomas nuo 15 darbo dienos po ataskaitinio ketvirčio.
Užstato vertinimas
Siekiant kontroliuoti kliento įsipareigojimų brokeriui užtikrinimo išlaidas, užstatą sudarantys vertybiniai popieriai yra nuolat vertinami. Laikoma, kad vertybinių popierių savikaina yra lygi paskutinio VP pirkimo-pardavimo sandorio kainai maržos lygio (užstato vertės) apskaičiavimo metu, užfiksuotai prekybos organizatoriaus, kuriame brokeris yra prekybos dalyvis, sistemoje. . Tuo pačiu metu užstatą sudarančius vertybinius popierius brokeris įvertina su tam tikra nuolaida (nuolaida). Federalinės finansų rinkų tarnybos nuostatuose nustatyta minimali nuolaida klientams, turintiems aukštą rizikos lygį, yra 15% vertybinių popierių rinkos vertės, o asmenims, nepriskiriamiems didelės rizikos klientams, - 25%. Didesnė nuolaida gali būti nustatyta brokerio ir kliento susitarimu.
Užstatas įvertinamas pagal formulę:
VO = (DSK + SCB)x(1-nuolaida/100%), kur
VO - užstato suma (skaičiuojama rubliais);
DSK – kliento lėšos, kuriomis disponuoja brokeris;
Vertybiniai popieriai – kliento likvidžių vertybinių popierių, esančių brokerio dispozicijoje, kaina.
Pavyzdys: Tuo metu, kai brokeris išsiuntė prašymą klientui įnešti lėšų ar vertybinių popierių, kurių pakaktų padidinti lygį iki ribojamosios maržos lygio, kliento skola brokeriui buvo 24 000 000 rublių, o maržos lygis – 35%. Nustatykite kliento užstato sumą.
Atlikdamas maržos ir/ar neužtikrintus sandorius per du ar daugiau prekybos organizatorių, brokeris turi teisę savarankiškai nustatyti prekybos organizatorių, kurio vertybinių popierių sandorius, užregistruotus prekybos sistemoje, brokeris priima apskaičiuodamas užstato dydį, maržos dydį. ir kliento skola brokeriui.
Brokeris turėtų parduoti tik tokią vertybinių popierių dalį, kuri padėtų atstatyti maržos lygį iki pareikalavimo maržos lygio, tačiau dėl rinkos sąlygų brokeris gali parduoti šiek tiek didesnį vertybinių popierių skaičių. Brokeris turi teisę savo nuožiūra pasirinkti pardavimui bet kokius vertybinius popierius, kurie yra užstatas. Vertybinių popierių, kurie yra užstatas už maržinės paskolos grąžinimą, pardavimas dažnai vyksta „krentančioje“ rinkoje klientui nepalankiomis kainomis. Pardavus vertybinius popierius, kurie yra užstatas maržos paskolai grąžinti, klientas gali patirti nuostolių net ir dėl trumpalaikių rinkos svyravimų – nepaisant to, kad rinkos kainos netrukus po to atsigaus ar net padidės. Maržos pozicijos negalima palikti „be priežiūros“ ilgą laiką. Būtina stebėti maržos lygį, brokerių pranešimus ir rinkos judėjimą. Šiuo atveju investavimo strategija „pirk ir pamiršk“ yra nepriimtina.
« Pareigybių perkėlimas
Pozicijos „perleidimas“ reiškia, kad paskolą išdavęs brokeris vykdo atpirkimo sandorius kliento interesais, siekdamas padidinti maržos lygį (užbaigus pirmąją atpirkimo sandorio dalį), vėliau atstatant pradinį maržos lygį. (atpirkimo sandorio antrosios dalies užbaigimas). Pozicijos „perkėlimas“ leidžiamas pagal Federalinės finansų rinkų tarnybos nuostatas ir paprastai atliekamas siekiant suteikti klientui vertybinius popierius ir lėšas, reikalingas atsiskaitymams už sudarytus sandorius atlikti, taip pat laikytis teisės aktų reikalavimų. maržos lygiui.
Atpirkimo sandoris susideda iš dviejų dalių – pirmosios pagrindu, kliento interesais, brokeris perka ar parduoda vertybinius popierius, o antrosios pagrindu atlieka pirmosios atvirkštinę operaciją, t.y. parduoda ar perka vertybinius popierius. Pirmoji atpirkimo sandorio dalis įvykdoma jos įvykdymo dieną, dėl ko klientas įgyja tam tikrą turtą (pinigus/vertybinius popierius) ir grąžina skolą brokeriui, o antroji atpirkimo sandorio dalis vykdoma. kitą dieną, dėl ko klientas grąžina pagal pirmą sandorio dalį REPO gautą turtą, už kurį brokeris jam suteikia paskolą.
Tuo pat metu Rusijos bankas vykdo tiesiogines atpirkimo operacijas atviroje rinkoje. Tiesioginė atpirkimo operacija suprantama kaip atpirkimo sandoris su blokuotu užstatu, pagal kurį pirmoje dalyje obligacijų pardavėjas ir antrosios dalies obligacijų pirkėjas yra kredito įstaiga, o pirmoje dalyje obligacijų pirkėjas ir pardavėjas. obligacijų antroje dalyje yra Rusijos bankas. Tokiems sandoriams užstatas gali būti naudojamas tik: trumpalaikės vyriausybės obligacijos; federalinės paskolos obligacijos; Išorinių obligacijų paskolų obligacijos; Rusijos banko obligacijų.
Pavyzdys: 2007 m. rugpjūčio 25 d. kliento skola brokeriui už maržos paskolą siekė 400 000 rublių. Klientas kaip užstatas turėjo 40 000 vertybinių popierių X, atitinkančių likvidumo kriterijus. 2007 m. rugpjūčio 28 d. klientas turi įvykdyti 2-ąją atpirkimo sandorio dalį, kad įsigytų 20 000 vnt. akcijų X už 20 rublių kainą. Apskaičiuokite maržos lygį dienos pradžioje, jei dabartinė akcijų X kaina buvo 22 rubliai, o praėjusios dienos uždarymo kaina buvo 21 rublis.
Atpirkimo sandorių apmokestinimas
Juridiniams asmenims:
pirkėjas pirmajai REPO sandorio daliai, tada pajamos mokesčių tikslais pripažįstamos teigiamu skirtumu tarp antrosios REPO dalies pardavimo kainos ir pirmosios REPO dalies įsigijimo kainos ir pripažįstamos pajamomis formoje palūkanų už įdėtas lėšas.
Jeigu juridinis asmuo yra pardavėjas pirmajai REPO sandorio daliai, tada pajamos mokesčių tikslais pripažįstamos kaip neigiamas skirtumas tarp įsigijimo kainos pagal antrąją REPO dalį ir pardavimo kainos pagal REPO pirmąją dalį ir pripažįstamos pajamomis pagal formą. palūkanų už paskolą, suteiktą vertybiniais popieriais.
Asmenims:
Jei asmuo yra pardavėjas pirmajai atpirkimo sandorio daliai, tada mokesčių tikslais atpirkimo sandoris pripažįstamas kaip dviejų vienas su kitu nesusijusių vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo sandorių pora.
REPO operacijos yra gana paplitę bankinėje aplinkoje. Jie atliekami dviem etapais. Pirmajame etape viena šalis parduoda antruosius vertybinius popierius su sąlyga, kad po tam tikro laikotarpio ir tam tikra kaina bus privaloma išpirkti (tai bus antrasis sandorio etapas).
Tai yra, prievolė atpirkti kartu yra ir prievolė perparduoti vertybinius popierius. Svarbiausia yra tai, kad atpirkimo kaina skirsis nuo pradinės vertybinių popierių kainos. Atitinkamai, šis skirtumas lems pajamas iš atpirkimo sandorio.
Kas yra atpirkimo sandoriai
Ekonominiu požiūriu atpirkimo sandoriai (iš anglų k. atpirkimo sutartis, atpirkimo sandoris) yra ne kas kita, kaip skolinimo sandoriai. Pirmajame etape skolintojas, perkantis vertybinius popierius, suteikia paskolą šių vertybinių popierių pardavėjui. Patys vertybiniai popieriai veikia kaip paskolos užstatas.
Tokio pobūdžio sandoriai naudojami likvidumui gauti arba trumpam laikui įsigyti vertybinių popierių. Tokio tipo sandorių paklausą lemia tai, kad jie yra patikimi ir gana paprasti dalyviams.
Vertybinius popierius parduodanti šalis trumpam laikui gauna paskolą mažomis palūkanomis. Vertybinių popierių pirkėjas suteikia kreditą ir gali trumpalaikes investicijas, jei yra perteklinis likvidumas prieš vertybinį popierių.
Jeigu skolininkas(tai yra vertybinius popierius parduodanti šalis) dėl kokių nors priežasčių negali įvykdyti antrosios sutarties sąlygos – per nustatytą terminą ir už nustatytą kainą atpirkti vertybinius popierius, kreditorius tampa visišku jų savininku, galinčiu parduoti vertybinius popierius rinkoje.
Vadinasi, REPO sandoriai yra labai patogus įrankis ir kelia mažesnę riziką dalyviams nei, tarkime, išduodant paskolą užstatą vertybiniais popieriais. Natūralu, kad tai taip pat turi įtakos palūkanų normai. Jis mažėja, o tai labai naudinga paskolos gavėjui.
Pagrindiniai dalyviai yra centrinis Ir komerciniai bankai. Be to, kai kurie klaidingai mano, kad tokie sandoriai galimi tik tarp centrinio ir komercinio bankų.
Dažnai REPO sandoriai vykdomi ir tarpbankinėje rinkoje nedalyvaujant reguliuotojui.
REPO sandorių tipai
Atpirkimo sandoriai gali būti klasifikuojami pagal laiką. Visų pirma, jie skirstomi į:
- Tiesioginis atpirkimo sandoris- pardavimo sandoris su įsipareigojimu atpirkti.
- Atvirkštinis atpirkimo sandoris- pirkimo sandoris su įsipareigojimu parduoti.
- Operacijos atliekamos per vieną dieną. Tai yra, abu etapai vykdomi per tą pačią prekybos dieną.
- Atpirkimo sandoriai per naktį(Overnight) – kai kitą dieną atliekamas atvirkštinis sandoris. Sandoriai vykdomi neatidėliotinų sandorių rinkoje, pirmoji dalis vadinasi šiandien, antroji – rytoj.
- Vykdomos operacijos. Jie prisiima sandorius, kurių vykdoma tik pirmoji dalis;
- Atviros operacijos. Tai atpirkimo sandoriai, kurių sąlygos nenurodytos.
Atpirkimo sandorių laikas taip pat svarbus nustatant palūkanų normą. Pavyzdžiui, kai kalbama apie dienos sandorius, taikoma fiksuota norma. Kalbant apie atvirus sandorius, jis nebus fiksuotas ir gali būti nustatomas atsižvelgiant į aplinkybes. Ateities sandorių įkainiai nustatomi visam sandorių laikotarpiui.
Paskolų palūkanų normos tarpbankinėje rinkoje yra naudojamos kaip atskaitos taškas nustatant palūkanų normas. Kartu šalys atkreipia dėmesį į vertybinių popierių kokybę ir kitas sąlygas, kuriomis vykdomas sandoris. Natūralu, viskas REPO sandoriai yra užtikrinti (tai yra, vertybiniai popieriai turi veikti kaip užstatas). Tačiau atpirkimo sandoriai gali būti:
- Su užstato blokavimu. Šiuo atveju vertybinius popierius parduodančio dalyvio teisės ribojamos pagal sąlygas;
- Jokio užstato blokavimo.
Kalbant apie tokių sandorių užstatą, tai gali būti obligacijos, kurios yra pirkimo ir pardavimo sandorių objektas. Tačiau verta atminti, kad vertybiniai popieriai, kurių išpirkimo terminas baigiasi iki antrojo atpirkimo sandorių etapo datos, negali būti naudojami kaip tokių sandorių užstatas. Taip pat svarbu žinoti, kad jei obligacijos priklauso kitai emisijai, jos taip pat negali būti įtrauktos į atpirkimo sandorius.
Taip pat galima klasifikuoti šiuos atpirkimo sandorių tipus:
- Su patvirtinimu. Tokie sandoriai vykdomi tarp prekiautojų, veikiančių savo arba kliento vardu. Norint atlikti tokią operaciją, į sistemą įvedamas platintojo prašymas ir kito pardavėjo, sutinkančio su operacijos sąlygomis, patvirtinimas;
- Be patvirtinimo. Tokio tipo sandoriai sudaromi tarp prekiautojo ir investuotojo, kuriam aptarnauja prekiautojas. Šis sandoris sudaromas tuo momentu, kai paraiška užregistruojama prekybos sistemoje. Kartu tokia paraiška turi atitikti visas atpirkimo sandorių sąlygas.
REPO sandoriai ir rizika
Kas gali nutikti atliekant atpirkimo sandorius? Visų pirma, nuostolių gavimas dėl vienos iš šalių įsipareigojimų nevykdymo (o tai savo ruožtu gali atsirasti dėl emitento įsipareigojimų nevykdymo). Tai ypač pasakytina apie antrąją sandorio dalį, kai paskolos gavėjas turi atpirkti vertybinius popierius iš skolintojo.
Tarp dažniausiai pasitaikančių šio reiškinio priežasčių yra rinkos veiksniai.
Pavyzdžiui, kai pakyla perleisto turto rinkos kainos, skolintojas gali norėti parduoti turtą pats, nebaigęs antrosios sandorio dalies. Tačiau jei kainos krenta, skolininkas gali nenorėti atgauti turto ir vykdyti savo įsipareigojimų antrajame atpirkimo sandorio etape.
Kita vertus, galime teigti, kad abiejų atpirkimo sandorių šalių rizikos yra apdraustos. Vertybinių popierių pardavėjas gauna lėšas, kuriomis disponuoja. Net jei pirkėjas nenori grąžinti vertybinių popierių, pardavėjas praranda ne viską, o tik turtą, tačiau mainais gali disponuoti lėšomis savo nuožiūra. Ką
Kalbant apie atpirkimo sandorio pirkėją, jis rizikuoja lėšomis, išduotomis kaip vertybiniais popieriais užtikrinta paskola. Jo rizika taip pat yra minimali, nes pinigų negrąžinimo atveju pirkėjas pasilieka vertybinius popierius, kurių vertė, kaip taisyklė, yra didesnė už lėšų sumą, kurią jis suteikia pagal atpirkimo sandorį.
Kaip valdyti atpirkimo sandorių riziką? Yra visuotinai pripažintų mechanizmų, kurie padeda šalims priimti papildomas sąlygas, dėl kurių susitarta prieš sudarant sandorį. Šie aspektai apima diskontavimo ir kompensavimo įmokas.
Nuolaida
Diskontas – tai vertybinių popierių rinkos vertės perviršis, viršijantis pagal atpirkimo sandorį išleistų lėšų sumą.
Tiesą sakant, toks santykis tinka abiem pusėms atliekant tokią operaciją.
Jei nuolaidos dydis iš pradžių yra reikšmingas, pirkėjo rizika žymiai sumažėja. Tačiau jie nėra išlyginti, nes vertybinių popierių rinkos vertė gali nukristi žemiau nuolaidos. Pasitaiko situacijų, kai nuolaida iš pradžių mažesnė nei išleistų lėšų suma. Esant tokiai situacijai, yra apdrausta vertybinių popierių pardavėjo (paskolos gavėjo) rizika.
Kaip nustatoma nuolaidos suma?Šis rodiklis yra individualus kiekvienoje konkrečioje situacijoje ir priklauso nuo tokių parametrų kaip vertybinių popierių rinkos vertė, taip pat jų likvidumas. Veiksniai, darantys įtaką nuolaidai, taip pat apima situaciją biržoje apskritai, sandorio laiką, šalių patikimumą ir pan.
Siekiant sumažinti riziką, rekomenduojama sandorius vykdyti tik tada, kai vertybiniai popieriai turi pakankamą likvidumą. Nuolaida gali būti minimali, jei kaip užstatas siūlomi vertybiniai popieriai, įtraukti į vadinamuosius Blue Chips.
Kalbant apie akcijas su mažu likvidumu, čia nuolaidos lygis gali būti žymiai didesnis ir siekti net 50 procentų.
Nuolaidos pokyčiai gali atsirasti dėl įvairių rinkos sąlygų. Vadinasi, kuo ilgesniam laikotarpiui sudaromas sandoris, tuo didesnė rizika vienai iš šalių. Siekiant sumažinti tokią riziką, REPO sandoriuose yra numatytos vadinamosios kompensacinės įmokos. Jos apima vienos iš šalių kompensaciją už kitos šalies riziką, įnešdama specialų įnašą.
Pvz., vertybiniams popieriams pabrangus rinkoje, pardavėjas gali reikalauti kompensacijos pinigine išraiška arba grąžinti dalį vertybinių popierių. Jeigu akcijų kaina krenta, pirkėjas turi teisę reikalauti daugiau vertybinių popierių, kad užtikrintų arba grąžintų dalį pinigų. Svarbu suprasti, kad vienai iš šalių neįvykdžius prievolės sumokėti kompensacinį įnašą, sandoris įvykdomas kitą prekybos dieną.
Kompensacinės įmokos sudarant tokio pobūdžio sandorius tapo dar aktualesnės po 2008 m. įvykių, kai rinkos dalyviai negalėjo įvykdyti savo įsipareigojimų.
Jei radote klaidą, pažymėkite teksto dalį ir spustelėkite Ctrl + Enter! Labai ačiū už pagalbą, ji mums ir mūsų skaitytojams labai svarbi!